Pedro Lains

Os juros da disputa em googlação

1) Se, depois de ouvir os argumentos oficiais das Finanças sobre os juros, googlar isto "bailout interest rates: the irish economy", o que dá, assim, num primeiro minuto? Isto (de Junho 2011, sublinhados meus): "Look, this isn’t rocket science. Greece, which hasn’t been very successful in implementing its package, received an interest rate cut of one percent in March [2011]. No Irish government could possibly be looking for less than a similar cut of one percent. We are borrowing €45 billion from the EU, so a one percent cut would save us €450 million a year, three times the figure being quoted. With an average maturity of seven and a half years, let’s call it seven, this would save the Irish taxpayer €3.15 billion or about €700 a head. It’s not a game-changer on the debt stability front but it’s not worth dismissing either." Giro, não é? Aprendemos sempre quando abrimos os horizontes. E tudo isso aconteceu mesmo, um mês depois (cortesia RR).
2) Outro resultado da pesquisa: em Março de 2011, a taxa (média?) dos empréstimos europeus à Grécia foi reduzida de 3 para 1,5%; e em Novembro de 2012, negociava-se mais uma descida para 0,8%.
3) Outro ainda: o MEE, em Janeiro de 2013, financiava-se a taxas negativas.
4) E ainda um PM a queixar-se do tratamento.

Eu percebo...

que Vítor Gaspar seja Vítor Gaspar e que Passos Coelho não perceba bem as consequências últimas das decisões que toma. O que não percebo mesmo é que haja por aí tanta gente inteligente a defendê-los incluindo, naturalmente, os presidentes da República e da Comissão Europeia, e muitos outros economistas e pensadores, felizmente cada vez em menor número, que não hesitam em dizer que os juros são baixos, que não é preciso mais tempo ou que tudo se vai resolver com as "idas ao mercado". E ainda menos percebo quando, em outros locais, não necessariamente mais desenvolvidos, é tudo ao contrário. Como acontece com o Presidente do Chipre que, numa carta enviada às instituições da troika, lembra o seguinte: “[The] economy is driven into a deep recession, leading to a further rise in unemployment and making fiscal consolidation all the more difficult. (...) I urge you to review the possibilities in order to determine a viable prospect for Cyprus and its people.”

Dois anos de desonestidade intelectual e depois

No início, tudo tinha de ser feito por causa da troika que, ela própria, tinha escrito o "Memorando de Entendimento". A exploração de várias pistas, directas ou indirectas, levada a cabo neste blogue e seguramente em outros locais, mostrou desde cedo que isso não era verdade. Ou seja, que o Governo tinha uma grande margem de manobra na escolha de políticas. Agora, o PM e o Presidente, numa sintonia que retira atribuições ao segundo e que só diminui a democracia portuguesa, viraram-se contra a troika e, em particular, contra o FMI. A táctica de esconder a realidade continua a mesma, assim como os objectivos, embora algumas das pessoas envolvidas no plano possam ter mudado. Em concreto, este aparente volte-face terá como objectivo último a continuação da austeridade. Desta vez, todavia, vai ser feita com uma retórica anti-austeridade, ao contrário do que aconteceu nos primeiros dois anos do governo. Mas ainda é cedo para o confirmar. Para o fazer, teremos de olhar para o governo alemão, de onde algumas mudanças virão antes das eleições de Setembro e não necessariamente apenas depois. Mas há mais. Um recente relatório da J. P. Morgan diz-nos que a austeridade ainda só vai a meio (ainda não li tudo). Sim, um relatório da mesma empresa que fez os famigerados swaps, que o Governo não levou a tribunal, e a quem continua a comprar serviços de assessoria em valores de milhões de euros. Isto agora é que vale e, parce, o FMI tornou-se um empecilho. Por este andar, ainda teremos um relatório da J. P. Morgan sobre a "reforma" do Estado português. Não há diplomacia presidencial que mude o rumo. São precisas rapidamente eleições. E, já agora, é preciso que o PS não se encontre com essa gente, nem com os amigos dos amigos dos amigos dessa gente. Sobretudo não em encontros informais, como aconselharia Lars Jonung.

O labirinto das ideias sobre o euro

No i.

Nota: Comunicação apresentada na Conferência Comemorativa do 90º Aniversário de Eduardo Lourenço “Portugal e o seu Destino”, Guarda, Centro de Estudos Ibéricos, 6 e 7 de Junho 2013. Citações de: Documento de Estratégia Orçamental, 2013-2017. Lisboa, Ministério das Finanças, 2013, p. i; e Vítor Bento. Euro Forte. Euro Fraco. Duas Culturas, Uma Moeda. Um Convívio Impossível? Lisboa, 2013, pp. 21, 25 e 115. Todos os sublinhados são meus. Ver ainda Report on Economic and Monetary Unioin in the European Community (Relatório Delors). Bruxelas, 1989

Que raça de economia é esta?

Ora, vejamos. Tudo aquilo que tem sido feito, comprovadamente, foi para reduzir o défice externo, isto é, o saldo negativo da balança comercial mais rendimentos correntes, a balança corrente. Até porque tudo o resto, incluindo a redução do défice público e da dívida externa, tem falhado. Pelas palavras que por aí correram sem desassombro, tudo tem sido feito para corrigir a "vida acima das possibilidades". Muito bem, e agora chegou a "hora do investimento". Essa hora foi declaradamente decidida na Alemanha, que agora está aflita, sem sítio para onde mandar os capitais acumulados nestes últimos anos. Ou, melhor, com a necessidade de mandar os capitais acumulados nos últimos anos para sítios que paguem melhores juros e tragam rendimentos para as suas exportações. Que sítios? A periferia europeia menos desenvolvida, com menos capitais e, como qualquer manual de economia de liceu diria, com maiores rendabilidades (é aquela coisa de que, quanto menos há, mais vale, lembram-se?). Ora, mas, se assim é, se vão vir capitais de fora e em quantidades importantes, isso tem de ter contrapartida, ou não? Sim, e onde? Só num sítio: na balança corrente que se estava a "ajustar" e que volta desse modo a negativar. Interessante, não é, esta coisa da economia? E o "regresso aos mercados", que tem permitdo a continuação do endividamento externo das empresas, sobretudo das grandes, tão amigas desse "modelo de ajustamento", joga no mesmo sentido da negatividade balancista. Haverá algum dia em que os grandes cérebros financeiros que por aí andam a fazer estes programas de ajustamento se recordarão que, sem controlo de capitais, uma economia como a portuguesa, menos desenvolvida e com menos capital por habitante e por unidade de produto, continuará a importar dinheiro? Não, claro, porque o que eles andam é a tratar da vidinha, a cobrar as dívidas actuais, deixando dívidas futuras para papalvos futuros que depois se terão de amanhar para voltar a cobrar as novas dívidas e por aí adiante. Reconheço que haverá formas mais clássicas - e modeladas - para dizer isto, mas estão fora do meu alcance. Certamente que não escaparão à arte de um futuro Prémio Nobel, já que a economia séria, cosmopolita, ganha sempre.

"Austerity has hit a brick wall: the Italian election was a very clear signal"

Nada...

...de muito relevante a comentar. No "Público", um excelente trabalho sobre mais uma "exportação": a de obras de arte. Fora isso, o Governo luso está calado, caladinho e os jornais não têm tempo para mais notícias. Quais as razões do silêncio governamental? Não sei, claro. Entretanto, em Bruxelas, dão-se mais passos na preparação do pós-Merkel I, com alternativas financeiras que só aquelas grandes cabeças políticas europeias conseguem imaginar. No caso, uma união bancária sem BCE. Giro, não é? Esta imaginação financeira mostra como seria fácil resolver os problemas da periferia com muito menos austeridade, com austeridade civilizada.

FT: "EU eases hard line on austerity"

"In its annual verdict on national budgets of all 27 EU members France, Spain and the Netherlands will be given a waiver on the annual 3 per cent deficit limit. Brussels will also free Italy from intensive fiscal monitoring despite its new prime minister’s decision to reverse a series of tax increases imposed by his predecessor." (1) E Portugal?

Socialismo

Há coisas que umas leituras sobre história da integração europeia ajudam a ver. Uma delas é que não há "Europa", "Alemanha", "França" ou "Portugal". Ou melhor, há, mas não chega. É que há também governos europeus de cores diferentes. Nos anos 1980, a viragem à "direita" livrou a Europa da espiral inflacionista. A custo, muito custo e em alguns sítios desnecessariamente à bruta, mas livrou. Agora, estamos no reverso da medalha. O centro-direita não sabe como tirar a Europa da crise do euro e a direita-direita ainda menos: pura e simplesmente não querem admitir as suas causas. É a vez do centro-esquerda. Este homem aqui ao lado está a fazer a diferença. Bem pode o Ministro das Finanças português dizer que é o "track record" do seu pobre governo extremista que o permite. Não é, e imagino que as reuniões do Eurogrupo agora não permitam muitas lições sobre esse "sucesso" português. Mas há mais (segue).
PS: Veja-se esta amostra de notícias de hoje.

Pensamento-histórico-económico

"I love the neoclassical equilibrium as much as the next guy, but we now know that it cannot co-exist with universal suffrage. The masses always vote for full employment at higher wages. Neoclassicism can only succeed in a plutocracy, which we gave up in the 19th century. Today we must devise a monetary policy that does not depend on the 'reserve army of the unemployed' to discipline wages. We allow the unemployed to vote."

Read much more at http://www.project-syndicate.org/blog/why-can-t-europe-understand-basic-economics--by-christopher-t--mahoney#tuoolOj6KtMYaOPw.99""